来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期。不(bù)过(guò)当前(qián)经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但(dàn)是面(miàn)对(duì)高质量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠(kào)自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政(zhèng)策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的(de)成绩，即(jí)“经济增长好(hǎo)于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时的预(yù)期。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一(yī)季度降准后，就业(yè)压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认为政策短期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去(qù)年经济工(gōng)作(zuò)会议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动(dòng)“经济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持(chí)续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力和(hé)激发经营(yíng)主体活(huó)力(lì)结(jié)合(hé)起来(lái)”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的(de)力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式激发高质(zhì)量的增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以(yǐ)提(tí)振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)成(chéng)扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述(shù)是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面，三公里是多少米，三公里是多少米主动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘(pán)。要支(zhī)持(chí)有条件的(de)自(zì)贸试验(yàn)区和自(zì)由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业(yè)政策的(de)重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技(jì)自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设(shè)施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工(gōng)智能发展到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网三公里是多少米，三公里是多少米领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三公里是多少米，三公里是多少米