原本被视为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然(rán)是(shì)白(bái)酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业(yè)营收(shōu)净(jìng)利(lì)再(zài)创新(x印信是什么意思？ 印信和书信一样吗īn)高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位数增(zēng)长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的(de)白酒行(xíng)业，分化加剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企业(yè)的一个(gè)共(gòng)同(tóng)主题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收和(hé)利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一(yī)是(shì)优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞(jìng)争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也(yě)在2022年首次突破千亿(yì)大(dà)关。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良(liáng)性(xìng)的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消费场景的多元化(huà)，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳定增长(zhǎng)和快速发(fā)展的企(qǐ)业，基本形成了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上(shàng)除高(gāo)端(duān)一如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数的涨幅(fú)增长。头(tóu)部(bù)品牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约(yuē)而同都在进(jìn)行产品结(jié)构(gòu)优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的优(yōu)质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这些(xiē)都是(shì)企业为持续保持(chí)结构性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用自身(shēn)的品牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步(bù)挤(jǐ)压非名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类和产品(pǐn)的(de)名(míng)酒格(gé)局(jú)很快形成(chéng)，中(zhōng)国酒业(yè)进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数(shù)据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售(shòu)收(shōu)入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企业财(cái)报发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各(gè)自(zì)省内有一(yī)定话语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们(men)之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二(èr)级梯队的分化(huà)加(jiā)速(sù)。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现(xiàn)金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明问(wèn)题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中(zhōng)表示(shì)是因为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其业务(wù)体量和利(lì)润出现萎(wēi)缩，明(míng)显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有(yǒu)限，但净利(lì)润(rùn)在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等(děng)多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题(tí) 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛(máo)利率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本(běn)都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情况亦能(néng)一定程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超(chāo)五成(chéng)。截至今年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究(jiū)院专家、中国(guó)酒业(yè)资深评论员(yuán)肖(xiào)竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一(yī)季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品都存在价格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅台(tái)以(yǐ)外社会(huì)库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计今年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小企业仍然(rán)会面临(lín)不小(xiǎo)的库存(cún)压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投资(zī)者(zhě)关系互(hù)动平台(tái)回答投(tóu)资者(zhě)关于(yú)库(kù)存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属于(yú)正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造(zào)成了(le)社会库存积压(yā)。从产(chǎn)能来(lái)看，近十年(nián)来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断(duàn)下(xià)降，白酒产业(yè)存量(liàng)产(chǎn)能过剩是不(bù)争的事(shì)实，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的变(biàn)化，即使是疫印信是什么意思？ 印信和书信一样吗情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其(qí)中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的(de)新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部(bù)分酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁(shuí)的库存消(xiāo)化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 印信是什么意思？ 印信和书信一样吗