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浴资都包括什么浴资是门票吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(z浴资都包括什么浴资是门票吗ī)范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一浴资都包括什么浴资是门票吗路”和运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修(xiū)复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集(jí)中在国内市场的方向之一(yī)，将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人(rén)带(dài)来确(què)定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济(jì)复苏大(dà)背(bèi)景下融资需(xū)求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前(qián)银(yín)行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。