4月美国就业报告大(dà)超韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔预期，新增(zēng)就(jiù)业、失(shī)业(yè)率、工资表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季节性有(yǒu)关(guān)。其中，新(xīn)增非农就业(yè)+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的(de)3.6％，位于历(lì)史(shǐ)低位；小时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的(de)0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合(hé)彭博一(yī)致预期。非(fēi)农就业数据与(yǔ)此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就(jiù)业市场(chǎng)仍然(rán)维持稳健。但(dàn)是需要指(zhǐ)出的是，2月和(hé)3月新增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽(suī)超(chāo)预期(qī)，但整(zhěng)体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就业(yè)；而4月季(jì)节因子要高于(yú)以往年份，或导致非农就业(yè)数据偏高，未来持续性存(cún)在较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北京时间(jiān)晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债(zhài)分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至78bp；美元指数基本持平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)点评

　　4月美国就业报告大超预期，新(xīn)增就业、失业率、工资表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性(xìng)有(yǒu)关。其中，新增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与(yǔ)率录(lù)得62.6％，符(fú)合彭博一(yī)致预期（图(tú)1）。非农(nóng)就业(yè)数据与此前超预期(qī)的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月新(xīn)增非(fēi)农就业合(hé)计(jì)下(xià)修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企(qǐ)业(yè)囤(dùn)积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子(zi)要(yào)高于以往年份（图2），或导(dǎo)致非农(nóng)就(jiù)业数据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在(zài)较大不确定。非农发(fā)布(bù)后(hòu)，截至北京时间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的(de)联储23年(nián)底降息预期从(cóng)84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数基本持平于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

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　　非农新增就业整体回(huí)升(shēng)，其中商品相关行业回(huí)升明显(xiǎn)。4月商品相关(guān)行业(yè)新增非(fēi)农就(jiù)业3.3万(wàn)人，占4月新增就业的13％，相对3月增加(jiā)5万人。其中，制造业、建筑(zhù)业等新增就业均边(biān)际(jì)回升(shēng)。商品相关行业就业边际改善，或反(fǎn)映制(zhì)造业(yè)边际好转。例如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商(shāng)品通胀(zhàng)环比也边际回升。4月服务业相关行业新(xīn)增(zēng)就业(yè)从3月的18.2万上升至22万(wàn)，但(dàn)内(nèi)部(bù)出现分化。其(qí)中，医疗保健和(hé)商业(yè)服(fú)务新增就业分别(bié)为6.4万和(hé)4.3万，较3月增(zēng)加1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月新增就业3.1万(wàn)人，较3月回(huí)落0.9万人（图表(biǎo)4）。其(qí)他需求(qiú)指标指(zhǐ)示，服务业需求可能仍在走弱。例如3月美(měi)国休闲餐饮(yǐn)、医疗保健与(yǔ)零售业的总空缺(quē)约(yuē)384万人，较22年12月的470万人大幅(fú)下降(jiàng)，回落至(zhì)21年5月的水平(píng)（图表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升，显示劳工(gōng)市(shì)场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲(chōng)击(jī)，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于(yú)历史低位，反映就业市(shì)场韧性较强，短期(qī)仍有(yǒu)望保(bǎo)持(chí)稳健。1季度小时工(gōng)资增速低于其他工资(zī)指标，4月小时工资(zī)增速(sù)回升后，与其(qí)他工资指标的差距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在(zài)的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合(hé)意水平（3％左(zuǒ)右(yòu)），这可能加大美联(lián)储的紧缩(suō)压(yā)力(lì)。3月(yuè)岗(gǎng)位(wèi)空(kōng)缺数据显(xiǎn)示，美(měi)国就业市(shì)场劳动力供应紧张局势整体仍在(zài)小幅缓解。最(zuì)能反映就业市场紧张程度(dù)之一的职位空缺与待(dài)业人数之比连续三月(yuè)下降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年11月的水平（图表(biǎo)7）。根据历史(shǐ)经(jīng)验，当(dāng)前职位空(kōng)缺和求职(zhí)人之(zhī)比的(de)回落速度接近1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业(yè)市(shì)场才能更接近供需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为，超预期(qī)的非农就(jiù)业数据(jù)将进一步削弱联(lián)储的降息意愿(yuàn)，但实际经济动能或弱于非(fēi)农就业数据所指示的水平，后续需(xū)要关注(zhù)季节因子(zi)扰(rǎo)动下(xià)降后就业数据的走势。非农就业超预期(qī)叠加(jiā)工资(zī)增(zēng)速回升(shēng)，预(yù)计(jì)联储将维持相对市场更(gèng)加(jiā)鹰(yīng)派(pài)的(de)立场。若就业数据出现明显恶(è)化，联储转向的(de)可能性将加(jiā)大。5月以(yǐ)来，第一共和银行被接管、西太平洋合众银行等区域银行股价大幅下挫，中小(xiǎo)银行(xíng)风(fēng)险仍(réng)在发酵(jiào)（参见《美(měi)国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上限触发时(shí)点提前(qián)，前景存在较大不确定(dìng)性(xìng)（参见(jiàn)《美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)提前触发会有何(hé)影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加不断发酵的银行危机以(yǐ)及债务上(shàng)限风波(bō)，金融市场动(dòng)荡可能(néng)性加(jiā)大，不排除金(jīn)融风(fēng)险以及实体经济(jì)的脆弱性倒(dào)逼联(lián)储(chǔ)下半年转向。

　　风险提示(shì)：美国中小银行(xíng)再(zài)现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增(zēng)加。

　　韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔trong>文(wén)章(zhāng)来(lái)源

　　本文摘(zhāi)自：2023年5月6日(rì)发布的《非(fēi)农(nóng)强于预(yù)期，但或许和季节性有关(guān)》

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