昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就(jiù)突(tū)然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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