北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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