调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃市场的热度(dù)之高也正是由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与去(qù)年的步调(diào)明(míng)显不一。期货日报(bào)记者观察到，同(tóng)为芳(fāng)烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连(lián)续出现了(le)9连跌，从(cóng)走(zǒu)势(shì)上(shàng)来看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超(chāo)市场预期。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力方阵是什么意思合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成品油裂差(chà)下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下(xià)行，对(duì)于化(huà)工特别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现(xiàn)下滑(huá)，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需(xū)求的预期边际弱(ruò)化(huà)，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调(diào)油逻辑发(fā)生的时间(jiān)在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市(shì)场(chǎng)预期今年(nián)调油逻(luó)辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻(luó)辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要(yào)体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷(wán)值调油料的(de)短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后(hòu)行情一(yī)触即(jí)发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持(chí)相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利(lì)空间，同(tóng)时我们从去年四季(jì)度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑方阵是什么意思(jí)已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存(cún)在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是炒(chǎo)作调(diào)油(yóu)需求的(de)主要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变(biàn)得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是欧美经(jīng)济(jì)下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄乌冲突导(dǎo)致(zhì)原油(yóu)的出口(kǒu)受限(xiàn)以及(jí)疫(yì)情影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷(wán)需求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致(zhì)了美亚(yà)套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧(jǐn)缺助(zhù)推(tuī)PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于调油行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度美(měi)国出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而(ér)有了去(qù)年二季度调油需求增加(jiā)下亚美(měi)套利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂签(qiān)订了(le)长约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩(hán)国(guó)运往美国(guó)的芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易(yì)商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际(jì)油价(jià)波动(dòng)加(jiā)剧，近(jìn)期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下降，在(zài)对(duì)未来需求的(de)不确定和经济可能衰退的(de)背景下调油需求出现了(le)不稳定(dìng)的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧(jǐn)张(zhāng)的(de)局面在方阵是什么意思恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共(gòng)500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存(cún)偏高(gāo)的局面仍(réng)存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港(gǎng)库存(cún)及上(shàng)游纯(chún)苯港口(kǒu)库存(cún)攀(pān)升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持(chí)高位(wèi)，但是(shì)在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联(lián)储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消(xiāo)费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价差高点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵(jiào)的概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳(fāng)烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将(jiāng)回归自(zì)身的供需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着主力合约(yuē)换(huàn)月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅(fú)累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利(lì)之外其他下游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力，短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 方阵是什么意思