财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块(kuài88是不是质数，79是质数吗)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结88是不是质数，79是质数吗束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(88是不是质数，79是质数吗guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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