银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低(dī)，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继(jì)续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部(bù)门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全(quán)面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较大。市(shì)场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市(shì)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的场(chǎng)又继续预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期(qī)货(huò)有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观(guān)点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期(qī)，这样(yàng)市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定的，需(xū)求跟不(bù)上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来(lái)的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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