如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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