原本被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次(cì)集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整体来(lái)看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营收取(qǔ)得了(le)两位(wèi)数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节(jié)动销战后，今年一季(jì)度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开门(m话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语én)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可(kě)忽视的(de)影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能(néng)力足够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行业(yè)结构性增长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部(bù)酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调(diào)整(zhěng)周期的白酒行业，分(fēn)化(huà)加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一(yī)个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是(shì)优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续(xù)多年(nián)下降，行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度不(bù)断(duàn)提升，存(cún)量竞争格局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成为产业(yè)经济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名酒企业(yè)基本保(bǎo)持了两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基(jī)本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端产品(pǐn)销量都以超两位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不(bù)约而(ér)同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结构优化的(de)需要(yào)，白(bái)酒技改扩产推(tuī)动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构性增(zēng)长(zhǎng)做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步挤(jǐ)压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业(yè)数据(jù)显示，相比较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的(de)2019年，2022年(nián)白酒产业销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累(lèi)计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是老(lǎo)白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到(dào)6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的(de)二级梯(tī)队，都是在各自省内有一(yī)定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完(wán)成产品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经营性现(xiàn)金流的(de)下(xià)降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中(zhōng)表示是(shì)因为去年同期基(jī)数较高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行(xíng)了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等(děng)多方面因素。

　　高库存(cún)仍是(shì)行业(yè)性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率低于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强的盈(yíng)利(lì)能力，但透过(guò)年报，白酒的(de)高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司(sī)总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业(yè)库(kù)存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同(tóng)负债情(qíng)况亦能(néng)一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论员(yuán)肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在(zài)价(jià)格(gé)倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这(zhè)说明除茅台以外(wài)社会库(kù)存很大(dà)，对(duì)白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年中秋节(jié)后有望成为酒业重回正轨发(fā)展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随(suí)着(zhe)国(guó)家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库(kù)存会(huì)得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投(tóu)资者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库存量不到一(yī)个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实(shí)上，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其(qí)在过去(qù)三年，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年(nián)来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变(biàn)化，即(jí)使是(shì)疫(yì)情后消(xiāo)费场景大规模恢复(fù)的前提下，白酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业(yè)各环节都(dōu)在努力，其中最关(guān)键的是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报(bào)中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语