射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破(p木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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