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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确尼国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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