近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫(cuò冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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