射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销一个立一个羽念什么字售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为7一个立一个羽念什么字588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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