财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信中国有几个党派，中国有几个党派组织 line-height: 24px;'>中国有几个党派，中国有几个党派组织贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国有几个党派，中国有几个党派组织