A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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