自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(y放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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