如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

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　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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