北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)2100块钱值多少美元，100美元是几百元钱0年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国(guó)家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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