北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的(de)技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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