近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuá北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日n)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游(y北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日óu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较(jià北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日o)白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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