本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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