在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产(chǎn)清(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahqīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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