在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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