尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻德国有多大面积，德国相当于中国哪个省势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zh德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ì)远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工(gōng德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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