金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲曾3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(céng)在(zài)3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注下(xià)周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限的(de)下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东(dōng)等多地(dì)中小银(yín)行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济(jì)观(guān)察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期(qī)国(guó)债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米