5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争(足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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