射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(rén手机扩展内存是什么意思g)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂手机扩展内存是什么意思(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上(sh手机扩展内存是什么意思àng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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