上市(shì)公(gō少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ng)司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着可(kě)转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传(chuán)的说(shuō)法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一(y少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字f0000; line-height: 24px;'>少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ī)直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历(lì)史(shǐ)或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归(guī)为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券(quàn)时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合(hé)理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的(de)退市处理还有不(bù)少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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