国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况(k别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你uàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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