A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思ng>最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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