美国(guó)债务上限危机暂时(shí)“告(gào)一(yī)段落”——美东(dōng)时(shí)间5月(yuè)31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过(guò)了(le)一(yī)项关(guān)于联邦政(zhèng)府债务上限(xiàn)和预算的(de)法案，隔日参议(yì)院(yuàn)通过，根据(jù)法案政府开支将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可(kě)以(yǐ)避免发生债(zhài)务违约(yuē)。根据(jù)美国国会预算(suàn)办(bàn)公室(shì)数(shù)据，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值(zhí)比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国(guó)已(yǐ)103次(cì)调(diào)整(zhěng)债务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约(yuē)，但债务上(shàng)限危机(jī)仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美国债(zhài)务上限情(qíng)景(jǐng)下，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将更具(jù)韧性，而市场关(guān)注的(de)重点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回到美(měi)联(lián)储的货币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国(guó)政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数(shù)据显示(shì)，2011年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)最大下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机(jī)谈(tán)判(pàn)过程中，亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场反应参差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性(xìng)非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发(fā)生违约(yuē)，很多国家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对(duì)于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈利增长前(qián)景和具吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是(shì)关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对(duì)中国资(zī)产的信心。与亚洲其(qí)他地(dì)区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市的(de)估(gū)值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太(tài)区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀庭也对(duì)记(jì)者(zhě)表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面临(lín)的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成(chéng)一致有确定的预期，所(suǒ)以近(jìn)期(qī)美(měi)国(guó)以及全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期(qī)看美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风险难以忽视

　　目(mù)前(qián)来看，主流大类资产(chǎn)对于(yú)美债(zhài)危(wēi)机的叙事反(fǎn)应都较(jiào)为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资(zī)总监肖令君(jūn)对记者(zhě)表示(shì)，从中长期的(de)资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的(de)另类(lèi)策(cè)略，为组合提供下(xià)行保护。回顾(gù)美债上限危机历(lì)史，看到避(bì)险资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一定比例(lì)的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季(jì)度展望中(zhōng)也提(tí)到，黄金作为典型的(de)避(bì)险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续(xù)走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会(huì)高位(wèi)震荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危机环境下(xià)，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避险资产随(suí)同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护组合下(xià)行风险是(shì)另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波(bō)动率、以及做空风险资产的(de)衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信(xìn)用市场的(de)最佳非对称对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国高评级银行(xíng)（评级下(xià)调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债上限(xiàn)的(de)提升，将(jiāng)促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利(lì)好。他还认为，美(měi)国政府的(de)财政(zhèng)支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期(qī)，美国三大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来的财(cái)政政(zhèng)策和货(huò)币政策(cè)上(shàng)。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持(chí)续关注就业(yè)数(shù)据和(hé)工商(shāng)业(yè)运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，等(děng)待(dài)市场(chǎng)自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启(qǐ)降息，年(nián)内降息的乐观预期存(cún)在修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧(rèn)性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会(huì)继续加(jiā)息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本见(jiàn)顶的(de)趋势不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过(guò)后，美国财政(zhèng)部预计将可于未(wèi)来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益率或(huò)将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄(hu微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗áng)俊则称(chēng)，接下(xià)来(lái)美(měi)国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点(diǎn)，即(jí)第一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要(yào)调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)；第(dì)二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是(shì)否购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国(guó)财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(wú)疑会给美债(zhài)市(shì)场造成(chéng)极大抛压(yā)。他总结道，美债(zhài)的重新(xīn)发(fā)行，有可(kě)能(néng)促使美联(lián)储(chǔ)美联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关注(zhù)6月利率决(jué)议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一(yī)步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗