当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jià什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗n)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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