在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的(d纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同e)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(j纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同īn)，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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