如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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