如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升(shē兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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