<圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式/p>

　　今年以来，港股走(zǒu)势可谓一波三折(zhé)，香港恒生指(zhǐ)数涨(zhǎng)1.52％至20330点关口。目(mù)前基金一季(jì)报(bào)披露渐落帷(wéi)幕，整体来看，陆港通基金整体港股仓(cāng)位略有(yǒu)提升，大幅加(jiā)仓AI、油气、电力等行业，腾讯控(kòng)股、美团-W、中(zhōng)国移动、中国海洋石油(yóu)、快手(shǒu)-W等(děng)为重仓股。

　　多位(wèi)港股基金基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计港股市(shì)场已经进(jìn)入了企(qǐ)业盈利的拐(guǎi)点且即(jí)将(jiāng)迎来收(shōu)入加(jiā)速(sù)扩张，未来港股市(shì)场将在波动(dòng)中上(shàng)行(xíng)，板(bǎn)块方面，看好政策优化下的消费(fèi)和地(dì)产、预(yù)期反(fǎn)转修复的互联网和(hé)医(yī)药(yào)、高景(jǐng)气的制造业等。

　　一季度港股(gǔ)基(jī)金仓位(wèi)略有上升，大幅加仓AI、油气、电(diàn)力等

　　Wind数据显示，在(zài)5000多只陆港通基金(jīn)（不(bù)同份额分开统计，下同）中含“港”字(zì)的(de)主(zhǔ)动权益基金近400只，这些都是“高(gāo)纯度”以(yǐ)港股为投资方(fāng)向的基金(jīn)。截(jié)至一季度末，这些基金的(de)港(gǎng)股平均仓位为(wèi)62.39％，较去(qù)年(nián)底微升(shēng)0.38个(gè)百分点，其中(zhōng)有83只基(jī)金港股持仓在90％以上。

　　今年以来(lái)，以(yǐ)恒生科技指数为代表的港(gǎng)股数字经济呈现了(le)上涨、调整、反(fǎn)弹的N型走势，截至4月23日(rì)，香港恒生(shēng)指数涨1.52％至20330点关口。

　　与此同时(shí)，不(bù)少(shǎo)知名基金经(jīng)理在一季(jì)度加大了对港股的投资力度，提升港(gǎng)股配置(zhì)在10-40个百分点不等。比如，崔宸龙(lóng)管(guǎn)理的前海(hǎi)开源沪港深新机遇A，港股(gǔ)仓位由(yóu)去年底的(de)1.18％提升至今(jīn)年(nián)一季度末(mò)的39.13％；史(shǐ)博管理(lǐ)的南方港股创新视野一年持有A，港股仓位(wèi)由(yóu)去年底的(de)71.08％提升至今年一季度末的81.82％；赵宪(xiàn)成管理的博时港股通红利(lì)精选A，港股仓位由去年底的70.80％提升至今年一(yī)季度末的88.35％；刘(liú)扬管理(lǐ)的国投瑞银港股(gǔ)通价(jià)值发现A，港股仓(cāng)位由去年底的78.83％提升至今年一季度(dù)末的92.92％；曲径管理的中欧港股数字经济(jì)A，港股仓位由(yóu)去(qù)年底(dǐ)的83.22％提升(shēng)至今年一季度末的89.22％。

　　按(àn)照持(chí)有市值统计，截至一(yī)季报，被陆(lù)港通基金重(zhòng)仓(cāng)的(de)前十大(dà)港股(gǔ)分别(bié)为腾讯控股、美团(tuán)-W、中(zhōng)国移动、中国海(hǎi)洋石油(yóu)、快手-W、药明生物、香港交易所(suǒ)、青岛啤酒股(gǔ)份、李(lǐ)宁、华(huá)润啤(pí)酒，涵盖通信服务、油气(qì)开采、数字媒体、生物制(zhì)品、多(duō)元金融、服装家纺、视(shì)频饮料等领域。其中，腾讯控股(gǔ)、中(zhōng)国移(yí)动、中国海洋(yáng)石油(yóu)、快手-W、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)股份(fèn)获不同程度(dù)增持。

　　按照增(zēng)持情(qíng)况排(pái)序，加仓幅度最大(dà)的前十只港股为中(zhōng)国海洋石油、新天绿色能源、中远海(hǎi)能、商汤-W、中国旭阳集团、中国石油化工股份(fèn)、中国(guó)南(nán)方航空(kōng)股份(fèn)、华电国际电力股份、越(yuè)秀地产、中广核电力，分别涵盖(gài)油气开(kāi)采、电力、航运港口、IT服务、焦炭、炼化及贸(mào)易、航(háng)空机场、房地产(chǎn)开(kāi)发(fā)等领域。值得注(zhù)意的是，商(shāng)汤-W涉及AI概(gài)念，陆港通基金在(zài)一季度对(duì)其大(dà)幅加仓1.24亿股。

　　港股市(shì)场或将(jiāng)在波动(dòng)中上行(xíng)，重仓港(gǎng)股优(yōu)质(zhì)龙头

　　对(duì)于港股后(hòu)市，南方港股(gǔ)创新视野一年持有基金(jīn)基金经理史(shǐ)博在一季度中表(biǎo)示，展望未来，仍然看好港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)投资机会：中国(guó)经济方面，宏(hóng)观经济仍在企稳回升，3月中国官(guān)方制(zhì)造业PMI为51.9％，制造业生产(chǎn)活动(dòng)和市场需(xū)求继续增加，非制造业恢(huī)复(fù)速度加快(kuài)；海外无风(fēng)险利(lì)率方(fāng)面，3月初非农(nóng)和通(tōng)胀数据以及突发的银行风险事件已经让(ràng)美联储(chǔ)过于强(qiáng)硬(yìng)的紧(jǐn)缩预期有(yǒu)所(suǒ)趋缓，FOMC加息(xī)25bp意(yì)味着了加息进入尾部区(qū)域；风(fēng)险偏好方面，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件对市场冲击(jī)可控，国(guó)内政策积极信号(hào)涌现。

　　基(jī)于(yú)此，预判(pàn)港(gǎng)股市场(chǎng)将在波动(dòng)中上行，在板块(kuài)配置方面(miàn)，我们将加大(dà)对政策优(yōu)化下的消(xiāo)费和地(dì)产、预期反转修复的互联网和医药、高景(jǐng)气(qì)的制造业(yè)等板块的(de)配(pèi)置。

　　中欧港股数(shù)字经济(jì)基金(jīn)经理(lǐ)曲(qū)径表示，港股数字经(jīng)济的(de)代表行业为互联网和先进制造，在经历了过(guò)去2年的(de)合规(guī)整治(zhì)及业务梳(shū)理后，股(gǔ)价均处(chù)在(zài)价值投资区域，具有良好(hǎo)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比。同时，互(hù)联网相关公司(sī)，也更(gèng)具有数据、平台和算法的整合能力，通过推出人工智能相关模型及应用，提升自身(shēn)运营效率，以及对外输出算(suàn)法和算力。作为人工智能赋(fù)能各个(gè)行业的元(yuán)年，我们(men)中长期(qī)看好港股数字经济板(bǎn)块(kuài)的前景。

　　华(huá)宝(bǎo)港(gǎng)股通香港基金(jīn)经理周欣表示(shì)，港股市场(chǎng)方面，港(gǎng)股市场大部分的企业(yè)盈利来源于中国(guó)内地，中国内地(dì)经(jīng)济的环比(bǐ)上行将会(huì)支撑港股(gǔ)公(gōng)司(sī)盈利的(de)环比(bǐ)增长，从而支撑(chēng)下港股(gǔ)公(gōng)司(sī)下半年的市场表现。然而(ér)，虽然(rán)公(gōng)司(sī)盈利环比仍有一定的增长(zhǎng)，但是由于基数(shù)效应，下半年(nián)港股盈利同比(bǐ)增速会较上半年有所回落(luò)。对(duì)于(yú)估值相对较高(gāo)的(de)行业将有一定的压力。

　　行业方面，受(shòu)行业反垄断的(de)影响，TMT行业龙(lóng)头公(gōng)司的估值仍将(jiāng)受到一定程度(dù)的压(yā)制，但是(shì)当行(xíng)业龙头(tóu)公司(sī)受情绪影响出现(xiàn)超跌时，将(jiāng)会有较好(hǎo)的(de)买入机会出现。生物医(yī)药行业仍将处在行(xíng)业快(kuài)速增长(zhǎng)的(de圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式)红利中，但是随着中报业绩的释放和四季度集(jí)采的预期，生物(wù)行业(yè)前期(qī)涨幅较多(duō)的龙头公司可能(néng)会出现一定的调整，但是通(tōng)过(guò)自下而上的方式生物(wù)医药行业仍将有机会选出有较好成长(zhǎng)性的公司。

　　汇丰晋信沪港深(shēn)基(jī)金经理(lǐ)付(fù)倍佳表(biǎo)示，展望未(wèi)来，我(wǒ)们预计港股市场(chǎng)已经(jīng)进入了企(qǐ)业盈利的拐点且即将迎来收入加速扩张，并且A股市场也即将进入企业盈利的拐点，这(zhè)是推动(dòng)两地市场向(xiàng)上的决定性(xìng)因素。

　　在(zài)盈(yíng)利(lì)周期“内强外弱”及加息周期临近尾声流动性(xìng)逐步宽(kuān)松背景下，中国资产的吸引力有望(wàng)进一(yī)步凸显。在A股及港股估值(zhí)均在低位(wèi)、风险溢价均在高位的背(bèi)景(jǐng)下，有望开启盈利与估值(zhí)修复的戴维斯双击行情。

　　主要关注(zhù)三条(tiáo)投资主线：1.关注盈利(lì)增长高弹(dàn)性(xìng)的(de)机(jī)会：由于中(zhōng)国经济修复有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，因此经营(yíng)杠杆弹性大、前期降本增效优的行业(yè)和板块(kuài)更有望受益(yì)于经济复苏，盈利预测(cè)有较大上修空(kōng)间；同时部分龙头公司有长期的前沿技(jì)术/产(chǎn)品储备以迎接下一轮的(de)收入扩张机会(huì)，有望(wàng)开(kāi)启二(èr)次增长曲线(xiàn)，如互联网、部分可选消费、部分医药等。

　　2.关注收益风险比(bǐ)显著右偏的(de)机(jī)会：关注在未来经(jīng)济(jì)周期中上行风险显著大于下行风(fēng)险的(de)行业。市场预(yù)期(qī)在低位、景气度(dù)有(yǒu)拐点(diǎn)或持续性超预(yù)期(qī)的行业。供需格局佳，价格弹(dàn)性(xìng)贡献盈(yíng)利超预期的(de)行业，如电子、新能源、有色金属等。

　　3.关(guān)注高股(gǔ)息资(zī)产的机会：关(guān)注基本面(miàn)夯实，整(zhěng)体ROE水平稳中有升，以及分红(hóng)意愿提升的高股息资产的投(tóu)资机会，如通信、石油(yóu)石化(huà)等。

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