北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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