大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在克里(lǐ古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数(s古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么hù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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