5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(y闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短uè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shà闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短ng)AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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