4月以来，棉纺织市(shì)场延(yán)续(xù)消费旺季(jì)强(qiáng)劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对(duì)较强(qiáng)的原(yuán)因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银万国(guó)期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时(shí)间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部分(f同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ēn)纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供(gōng)了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传(chuán)导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气(qì)温快速回升，郑棉(mián)一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影响，再(zài)度引发了市场(chǎng)对于天气的(de)关注(zhù)，期(qī)价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供应(yīng)收紧预期(qī)增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方(fāng)面，在意(yì)向(xiàng)种植面积(jī)下(xià)降和播种(zhǒng)期低温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高位，而(ér)成品(pǐn)库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的(de)负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏(sū)的(de)逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已(yǐ)经(jīng)成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美棉周度净(jìng)签(qiān)约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧(yōu)国(guó)外棉花市(shì)场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测(cè)，将全(quán)球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极(jí)端(duān)天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续(xù)正值。国(guó)内棉(mián)花价(jià)格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有(yǒu)待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉(mián)花产量(liàng)下滑是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，今年已有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧(yà)花厂(chǎng)在升级改造加工设备同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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