5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通(tōng)知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基(jī)金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资产端定价(jià)压(yā)力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品(pǐn)线的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要(yào)是(shì)大(dà)行(xíng)和股份行(xíng)参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存款利(lì)率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银(yín)行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期存款，实(shí)际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季(jì)度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况，短期(qī)调(diào)整政策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化定价(jià)情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球(qiú化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投(tóu)放的(de)动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集(jí)中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资(zī)金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了(le)以下信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期存(cún)款成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称下行使得商化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压(yā)低(dī)全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松(sōng)？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守(shǒu)住自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期(qī)存款和相当部分的银(yín)行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合适(shì)投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利(lì)率水平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我们(men)识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对(duì)普通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力(lì)后(hòu)可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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