近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zh描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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