A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yá勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善n)报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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