金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日(rì)上午举行(xíng)4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济(jì)综(zōng)合(hé)统计司(sī)司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价格低位(wèi)运行主要是(shì)阶段性的(de)，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的(de)来(lái)看，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年(nián)以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动(dòng)了食品价(jià)格的回落。4月份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上(shàng)趋于回(huí)落(luò)，对国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格(gé)输出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去(qù)年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度加(jiā)大，带动(dòng)了价格(gé)的(de)下行。我(wǒ)们(men)看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在(zài)下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上(shàng)年同期受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这(zhè)些(xiē)因素共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品和能源由(yóu)于受(shòu)到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是(shì)服务(wù)需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化运(yùn)行，服(fú)务需求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以来受(shòu)到国内外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因(yīn)素(sù)影响。我国部分大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品(pǐn)业价(jià)格(gé)下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分行业产(chǎn)能供给充(chōng)裕(yù)，但市场需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能继(jì)续释放，进口(kǒu)持(chí)续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金(jīn)属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负(fù)2.6个百分点，比3月(yuè)份(fèn)下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影(yǐng)响还会(huì)持(chí)续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价(jià)格短期(qī)下行情况还会延续。但(dàn)是随(suí)着国内(nèi)经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一(yī)季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)物价涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观(guān)上有以下因素(sù)：

　　一(yī)是供(gōng)给(gěi)能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支(zhī)持下(xià)，国内(nèi不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)生(shēng)产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在(zài)较高景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等(děng)制(zhì)约，特别(bié)是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近(jìn)期居民出(chū)现提前还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低(dī)；疫(yì)情扰动(dòng)使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年(nián)也存在(zài)高(gāo)基数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数(shù)据同(tóng)样(yàng)存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影响。但要看(kàn)到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价(jià)格持续负增(zēng)长，货币供应量(liàng)也具有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我(wǒ)国物价(jià)仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济(jì)总供求基本平衡(héng)，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳(wěn)定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落(luò)来评(píng)判经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济(jì)的周期性波动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标(biāo)低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复(fù)，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见底(dǐ)回(huí)升，1季度(dù)经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后(hòu)开始(shǐ)抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即(jí)将(jiāng)底部(bù)回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在(zài)经济回(huí)落(luò)、货(huò)币(bì)明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去(qù)年底以(yǐ)来也有类似特(tè)征(zhēng)；有(yǒu)所不(bù)同(tóng)的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业(yè)之(zhī)间信(xìn)用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信(xìn)用派生驱(qū)动和表(biǎo)征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业(yè)融(róng)资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月开始持续回(huí)升，而(ér)居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著弱(ruò)于以往，使得(dé)制造(zào)业投(tóu)资(zī)表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大(dà)家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济(jì)波(bō)动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多(duō)在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出(chū)行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工需求在(zài)逐(zhú)步修复，有助(zhù)于推动收入与消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期向(xiàng)下已是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区(qū)棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳(wěn)定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思