2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参(cān)差(chà)不齐(qí)。光(guāng)伏设(shè)备行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对(duì)企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去(qù)库存阶段，这对于(yú)中下游(yóu)企(qǐ)业来说意(yì)味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计发现，行业(yè)中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的(de)是(shì)上(shàng)市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量(liàng)方(fāng)面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏(fú)制(zhì)造端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达(dá)54正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业，分(fēn)别(bié)为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处(chù)于供不应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归母净利(lì)润增速(sù)居前的(de)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的红利(lì)，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下(xià)游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以形容(róng)其(qí)为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗020年以来的数(shù)据来(lái)看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持(chí)续高位运(yùn)行，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提(tí)前(qián)完成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指出(chū)受益于多(duō)晶(jīng)硅(guī)产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价(jià)格(gé)同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有3家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通(tōng)威(wēi)股份、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片(piàn)企业(yè)归母净(jìng)利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备(bèi)行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平(píng)均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领(lǐng)域参(cān)与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光(guāng)伏(fú)设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆(nì)变器毛利(lì)率(lǜ)3年(nián)来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业(yè)不(bù)同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率在该板块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流(liú)市场(chǎng)占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格(gé)局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色(sè)金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新(xīn)数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利的(de)影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母(mǔ)净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季(jì)度存货周转率(lǜ)数(shù)据发现，无(wú)论是(shì)环比还是(shì)同(tóng)比，相较(jiào)而(ér)言都有明显下行趋势，说明当前(qián)有库存(cún)积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过(guò)于(yú)求的局面(miàn)，在清理库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设(shè)备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗