昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股东大会(huì)的问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智(zhì)能(néng)正带来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)发(fā)布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投(tóu)资(zī)和(hé)衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支(zhī)持(chí)倒闭的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问题(tí)时(shí)说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美国(guó)经济(jì)带来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和(hé)中国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，中(zhōng)美会有(yǒu)竞(jìng)争，但一直都需(xū)要判断(duàn)，如(rú)果没有对方回应，事情(qíng)能(néng)有多大进硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年(nián)较低(dī)，这都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，过去的这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了(le)很多的(de)波动，这可能是(shì)二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但(dàn)是这(zhè)一次的(de)波动来自(zì)于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在(zài)过(guò)去的(de)6个月中出现了(le)存货过多的情况，这(zhè)不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就(jiù)业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境(jìng)在这(zhè)六个月已经非常不一(yī)样(yàng)了，而(ér)我们(men)很多的(de)经理人对于这种情况感觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那(nà)么多(duō)卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们(men)才(cái)慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来(lái)，该公司的(de)现(xiàn)金(jīn)储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股(gǔ)市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对自己的企业(yè)做出了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结束(shù)。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视为(wèi)经济健康(kāng)状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过去几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接(jiē)班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一代(dài)领导人，而是(shì)更多(duō)有能力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他就(jiù)不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公(gōng)司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持(chí)美(měi)联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美(měi)联(lián)储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方可以像二叠(dié)纪(jì)盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是(shì)否会继续(xù)购买更(gèng)多(duō)石油公司的股票(piào)，但(dàn)对现在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美(měi)元储备货币(bì)地(dì)位(wèi)的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道(dào)，一种纸币能(néng)坚持(chí)用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印(yìn)钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反(fǎn)正不(bù)会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通(tōng)过印钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的货(huò)币(bì)政策(cè)和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一(yī)个更(gèng)有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印(yìn)钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)发布最新研究收储的公告(gào)称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全(quán)国(guó)平(píng)均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有关部(bù)门研究适时(shí)启动年内第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商(shāng)期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对(duì)较低(dī)的(de)猪价下，市(shì)场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪(zhū)肉(ròu)价格的相对优(yōu)势也(yě)刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需求有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的成本(běn)导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报(bào)显示(shì)其经(jīng)营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长(zhǎng)期(qī)维持低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将对(duì)行业的发展不利，容易(yì)导(dǎo)致猪价的(de)大起(qǐ)大落。在这个节点，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下(xià)，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走多(duō)。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪需求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期(qī)密集执行，叠加(jiā)二育等利(lì)多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来(lái)比较明显(xiǎn)的利(lì)多(duō)影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假日(rì)过(guò)后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需(xū)求缺(quē)乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗年5月(yuè)宰量均有不同程(chéng)度的(de)提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据(jù)农业部(bù)监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三(sān)个月下(xià)降(jiàng)，但下降(jiàng)幅(fú)度相(xiāng)当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下(xià)产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能(néng)够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但(dàn)今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高于(yú)4月(yuè)，建议(yì)继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期水平，出栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月份以来(lái)能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二(èr)季(jì)度开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步(bù)过度至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪(zhū)近端现货价(jià)格(gé)大(dà)概(gài)率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉(wèi)秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度的体(tǐ)现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复后下方现货价格(gé)空间有限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供(gōng)应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在养猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持下，期价存在继续往上修复的(de)空(kōng)间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边(biān)际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体估(gū)值下移带来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗