财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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