射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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